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On s’y attendait un peu, et finalement le résultat est bien meilleur que ce qui était prévu : le déficit du compte courant de la balance des paiements du Maroc au titre de l’exercice 2013 a reculé substantiellement par rapport à son niveau de 2012, selon les dernières statistiques de l’Office des changes : -66,1 milliards de DH au lieu de -80,6 milliards une année plus tôt.
Proportionnellement au PIB, ce déficit, qui reflète les besoins de financement de l’économie, s’établit à 7,5% en 2013, au lieu de 10% environ en 2012. Bien sûr, c’est encore élevé comme déficit, mais c’est mieux que ce sur quoi tablaient les prévisionnistes : -8,1% pour le HCP, -7,8% pour Bank Al-Maghrib, et -7,7% pour le ministère des finances.
Qu’est-ce qui explique ce reflux du déficit extérieur ? Contrairement à ce qu’on pourrait penser de prime abord, il n’y a pas eu seulement un recul des importations ; toutes les autres balances du compte des transactions courantes ont, en fait, enregistré des améliorations.
Primo, la balance des biens, pour des raisons liées à la fois à l’atonie des activités non agricoles et, dans une certaine proportion, aux mesures de défense commerciale mises en place, a enregistré un solde déficitaire (-170 milliards environ) en recul par rapport à 2012 (-173 milliards de DH). Inutile de rappeler que, eu égard à la faible compétitivité des exportations et à la faiblesse du volume de l’offre exportable, alors que la croissance économique marocaine est grande consommatrice de produits importés, cette balance est structurellement déficitaire. Et elle continuera de l’être sur le court et moyen terme ; le challenge étant de parvenir à réduire progressivement le niveau du déficit.
Deuxio, la balance des services, structurellement excédentaire, elle, a enregistré en 2013 un excédent (+46,8 milliards de DH) en légère amélioration par rapport à celui de 2012 (+45,3 milliards). Rappelons ici que le tourisme est la principale rubrique de cette balance. Et comme le Maroc est récepteur infiniment plus qu’il n’est émetteur de touristes, le solde de la balance des services reste excédentaire même lorsque cette activité accuse des contrecoups conjoncturels.
Tertio, les transferts courants, qui comprennent principalement les envois des MRE, ont réalisé un excédent de près de 74 milliards de DH, au lieu de 66,4 milliards en 2012. Comme pour les services, cette balance est également structurellement excédentaire ; le Maroc étant très largement un pays d’émigration que d’immigration.
Longtemps, et jusqu’en 2007, ce sont les excédents réalisés dans ces deux balances, les services et les transferts courants, qui finançaient le déficit de la balance des biens et, ainsi, permettaient d’obtenir un solde excédentaire du compte courant.
Quarto, enfin, le recul du déficit courant, on le doit aussi à un allègement du déficit de la balance des revenus : -16,8 milliards de DH, au lieu de -19,2 milliards en 2012. Là encore, parce que le Maroc reçoit plus d’investissements étrangers qu’il n’investit lui-même à l’extérieur du pays, cette balance est structurellement déficitaire. L’essentiel de ces revenus, faut-il le préciser, est constitué des dividendes que réalisent les sociétés étrangères établies au Maroc et qu’elles transfèrent chaque année vers le pays d’origine. Avec le recul du déficit accusé en 2013, on peut penser que ces sociétés ont transféré moins de dividendes qu’en 2012 ; en lien probablement avec le marasme qui a frappé le secteur non agricole au Maroc. Mais en termes de tendance, les transferts de dividendes sont sur un trend haussier, ce qui est logique compte tenu du stock de plus en plus important d’investissements étrangers au Maroc (voir encadré). Sur le plan économique, les investissements étrangers, en particulier les investissements directs, produisent des impacts positifs (emplois, revenus, croissance), et c’est la raison pour laquelle les pays se livrent une concurrence féroce pour en attirer le maximum d’investisseurs. Au bout d’un certain temps, cependant, les investisseurs commencent à rapatrier dans leur pays d’origine tout ou partie des bénéfices réalisés, ce qui est tout à fait normal.
Et quand les devises viennent à manquer, ce n’est pas commode du tout, mais c’est ainsi. Il faut néanmoins relativiser les choses : ce qui cause le déficit courant au Maroc, c’est essentiellement la faiblesse des exportations de marchandises.
La vie economique
Proportionnellement au PIB, ce déficit, qui reflète les besoins de financement de l’économie, s’établit à 7,5% en 2013, au lieu de 10% environ en 2012. Bien sûr, c’est encore élevé comme déficit, mais c’est mieux que ce sur quoi tablaient les prévisionnistes : -8,1% pour le HCP, -7,8% pour Bank Al-Maghrib, et -7,7% pour le ministère des finances.
Qu’est-ce qui explique ce reflux du déficit extérieur ? Contrairement à ce qu’on pourrait penser de prime abord, il n’y a pas eu seulement un recul des importations ; toutes les autres balances du compte des transactions courantes ont, en fait, enregistré des améliorations.
Primo, la balance des biens, pour des raisons liées à la fois à l’atonie des activités non agricoles et, dans une certaine proportion, aux mesures de défense commerciale mises en place, a enregistré un solde déficitaire (-170 milliards environ) en recul par rapport à 2012 (-173 milliards de DH). Inutile de rappeler que, eu égard à la faible compétitivité des exportations et à la faiblesse du volume de l’offre exportable, alors que la croissance économique marocaine est grande consommatrice de produits importés, cette balance est structurellement déficitaire. Et elle continuera de l’être sur le court et moyen terme ; le challenge étant de parvenir à réduire progressivement le niveau du déficit.
Deuxio, la balance des services, structurellement excédentaire, elle, a enregistré en 2013 un excédent (+46,8 milliards de DH) en légère amélioration par rapport à celui de 2012 (+45,3 milliards). Rappelons ici que le tourisme est la principale rubrique de cette balance. Et comme le Maroc est récepteur infiniment plus qu’il n’est émetteur de touristes, le solde de la balance des services reste excédentaire même lorsque cette activité accuse des contrecoups conjoncturels.
Tertio, les transferts courants, qui comprennent principalement les envois des MRE, ont réalisé un excédent de près de 74 milliards de DH, au lieu de 66,4 milliards en 2012. Comme pour les services, cette balance est également structurellement excédentaire ; le Maroc étant très largement un pays d’émigration que d’immigration.
Longtemps, et jusqu’en 2007, ce sont les excédents réalisés dans ces deux balances, les services et les transferts courants, qui finançaient le déficit de la balance des biens et, ainsi, permettaient d’obtenir un solde excédentaire du compte courant.
Quarto, enfin, le recul du déficit courant, on le doit aussi à un allègement du déficit de la balance des revenus : -16,8 milliards de DH, au lieu de -19,2 milliards en 2012. Là encore, parce que le Maroc reçoit plus d’investissements étrangers qu’il n’investit lui-même à l’extérieur du pays, cette balance est structurellement déficitaire. L’essentiel de ces revenus, faut-il le préciser, est constitué des dividendes que réalisent les sociétés étrangères établies au Maroc et qu’elles transfèrent chaque année vers le pays d’origine. Avec le recul du déficit accusé en 2013, on peut penser que ces sociétés ont transféré moins de dividendes qu’en 2012 ; en lien probablement avec le marasme qui a frappé le secteur non agricole au Maroc. Mais en termes de tendance, les transferts de dividendes sont sur un trend haussier, ce qui est logique compte tenu du stock de plus en plus important d’investissements étrangers au Maroc (voir encadré). Sur le plan économique, les investissements étrangers, en particulier les investissements directs, produisent des impacts positifs (emplois, revenus, croissance), et c’est la raison pour laquelle les pays se livrent une concurrence féroce pour en attirer le maximum d’investisseurs. Au bout d’un certain temps, cependant, les investisseurs commencent à rapatrier dans leur pays d’origine tout ou partie des bénéfices réalisés, ce qui est tout à fait normal.
Et quand les devises viennent à manquer, ce n’est pas commode du tout, mais c’est ainsi. Il faut néanmoins relativiser les choses : ce qui cause le déficit courant au Maroc, c’est essentiellement la faiblesse des exportations de marchandises.
La vie economique
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