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Suez Envt : Natixis mise de nouveau sur la valeur.
23/10/2009 | 10:10
(CercleFinance.com) - Natixis Securities mise de nouveau sur Suez Environnement, recommandant désormais de 'renforcer' les titres du prestataire de services à l'environnement (contre 'alléger' avant) et de viser 17 euros (contre 14 précédemment). Suez Environnement a annoncé hier avoir signé un accord préliminaire engageant avec Criteria Caixcorp en vue de la prise, par le groupe français, du contrôle de l'ensemble des activités Eau et Environnement d'Agbar.
Cette transaction comprend une offre publique de retrait lancée par Agbar à 20 E/titre soit un montant de 299 millions d'euros (flottant actuel de 10%), l'acquisition par Suez Environnement, directement ou indirectement, de titres Agbar, de telle sorte que sa participation atteigne 75%. et la cession de l'activité Santé à La Caixa via Criteria pour 687 millions d'euros, 'ce qui nous semble dans les conditions de marché actuelles une valorisation honorable de ces métiers', commente le broker. L'estimation d'impact de l'opération sur le bénéfice par action (BPA) fait ressortir une dilution de 2,4% sur le BPA estimé pour 2010 et une relution de 4,7% sur le BPA 2011 anticipé.
Par ailleurs, sur le plan industriel, 'l'opération représente un levier, en termes de marges (marge d'EBITDA de 28,1% chez Agbar contre 21.1% pour Suez Water Europe), en termes politique avec La Caixa pour partenaire, gage de pérennité de l'activité en Espagne, et en termes de croissance opérationnelle puisque l'opération permettra de donner une nouvelle impulsion sur les zones de développement commune que sont la Chine, le Mexique, l'Algérie, etc.
Rappelons qu'Agbar détient 27% de part de marché en Espagne, dans les marchés de l'eau seulement. Le portefeuille contient 1 200 contrats en Espagne dont la durée moyenne est de 20 ans. Outre l'Espagne, le groupe détient des positions sur deux marchés régulés : au Chili (1,6 millions d'abonnés) et au Royaume-Uni (1,1 million).
Enfin, le courtier estime les synergies financières à 15 millions d'euros. En outre, le changement de consolidation dû à la prise de contrôle devrait faire monter l'Ebitda de 10%, et les synergies sur l'Ebitda serait de 20 à 30 millions d'euros en année pleine avec une montée en puissance sur 2 ans.
23/10/2009 | 10:10
(CercleFinance.com) - Natixis Securities mise de nouveau sur Suez Environnement, recommandant désormais de 'renforcer' les titres du prestataire de services à l'environnement (contre 'alléger' avant) et de viser 17 euros (contre 14 précédemment). Suez Environnement a annoncé hier avoir signé un accord préliminaire engageant avec Criteria Caixcorp en vue de la prise, par le groupe français, du contrôle de l'ensemble des activités Eau et Environnement d'Agbar.
Cette transaction comprend une offre publique de retrait lancée par Agbar à 20 E/titre soit un montant de 299 millions d'euros (flottant actuel de 10%), l'acquisition par Suez Environnement, directement ou indirectement, de titres Agbar, de telle sorte que sa participation atteigne 75%. et la cession de l'activité Santé à La Caixa via Criteria pour 687 millions d'euros, 'ce qui nous semble dans les conditions de marché actuelles une valorisation honorable de ces métiers', commente le broker. L'estimation d'impact de l'opération sur le bénéfice par action (BPA) fait ressortir une dilution de 2,4% sur le BPA estimé pour 2010 et une relution de 4,7% sur le BPA 2011 anticipé.
Par ailleurs, sur le plan industriel, 'l'opération représente un levier, en termes de marges (marge d'EBITDA de 28,1% chez Agbar contre 21.1% pour Suez Water Europe), en termes politique avec La Caixa pour partenaire, gage de pérennité de l'activité en Espagne, et en termes de croissance opérationnelle puisque l'opération permettra de donner une nouvelle impulsion sur les zones de développement commune que sont la Chine, le Mexique, l'Algérie, etc.
Rappelons qu'Agbar détient 27% de part de marché en Espagne, dans les marchés de l'eau seulement. Le portefeuille contient 1 200 contrats en Espagne dont la durée moyenne est de 20 ans. Outre l'Espagne, le groupe détient des positions sur deux marchés régulés : au Chili (1,6 millions d'abonnés) et au Royaume-Uni (1,1 million).
Enfin, le courtier estime les synergies financières à 15 millions d'euros. En outre, le changement de consolidation dû à la prise de contrôle devrait faire monter l'Ebitda de 10%, et les synergies sur l'Ebitda serait de 20 à 30 millions d'euros en année pleine avec une montée en puissance sur 2 ans.