Sunday Times : Placez votre argent au Maroc et en Tunisie

[Atlantic]

Personne ! Les béats croiront à ceux du HCP, les avertis scruteront du coté des détails du MinFin (qui a annoncé deux trimestre à taux négatifs - une sorte de recession technique) et les sceptiques se rabattront sur ceux du CMC, les pessimistes s'arreteront au classement annuel lié à l'IDH.

Tu as vraiement du mal avec les chiffres jawzia!!

les chiffres du MinFin sont ceux du HCP

MinFin (qui a annoncé deux trimestre à taux négatifs - une sorte de recession technique)

C est totalement faux! c est toi qui mélangeais les choux et les courgettes en confondant croissance annuelle, évolution d'un trimestre à l autre et évolution sur une année glissante. Je te l'avais démontré ici même sur FA (les archives sont toujours là).

Les chiffres de 2007 sont connus et accepté par tout le monde (FMI y compris) Ils sont boen en dessus des estimations du CMC. That s the point.

[jawzia]

Atlantic, c'était juste pour te dire que l'extrapolation (au vu du rapport 2004 de la CDVM) n'était pas aussi "irrealistic".

On gardera donc 26% et 7% de flottant !

[bledard_for_ever]

Lisez plutot cet article sur la planete boursière marocaine

le PER de la CGI est à 155, addoha 85

<H2>

Une défaillance de CGI et d’Addoha en 2009 ?

Ce billet aurait pu s’appeler « CGI et Addoha : plus fort que Google ».
Le PER (Price Earning Ratio) désigne le rapport de la capitalisation boursière d’une société sur ses bénéfices nets. Par exemple le PER des sociétés du CAC40 est actuellement de 11 environ par rapport à leurs estimations de bénéfices 2007 (source France Bourse).
Au Maroc on est sur une autre planète. Le PER de la bourse de Casablanca est de 24.7 (1). Les deux promoteurs immobiliers, CGI et Addoha sont sur des valorisations « hallucinantes ». CGI s’échange avec un PER de 155 quant à Addoha le PER est de 86 (1).
Valorisations « hallucinantes » ? Pour avoir une idée, il suffit de comparer avec d’autres titres. Le titre Kaufman & Broad affiche actuellement un PER de 7. Normal, la crise de l’immobilier est passée par là et les investisseurs sont méfiants. Google, société dynamique s’il en est, est aujourd’hui valorisée sur un PER de 34 par rapport aux bénéfices de 2007.
CGI fait donc 4 fois mieux que Google en terme de performance boursière.

Ces valorisations sont assises en partie sur des promesses « époustouflantes ». Le business plan de la CGI présenté pour son introduction en bourse en août 2007 prévoyait une multiplication de son chiffre d’affaire par 20 en 5 ans (2). Mohammed Jamaï dans le journal hebdo du 12 au 18 avril 2008 émet de sérieux doutes concernant ces chiffres :

A y regarder de plus près, les objectifs ont été atteints à l’arraché. Le résultat d’exploitation correspond, à 600 000 dh près, à celui annoncé lors de l’IPO. Le résultat courant est inférieur de 2,5% et le résultat net est de 12% supérieur aux prévisions grâce à des cessions de foncier dans de bonnes conditions. En clair, les bénéfices de la société sont en ligne avec le business plan du fait de l’explosion du foncier.

Addoha, plus prudente, promettait tout de même début 2007 une multiplication par 7 de son chiffre d’affaire sur 4 ans (3). Cette progression repose en grande partie sur le développement de l’immobilier de haut standing (4) :

Entre 2008 et 2010, le segment du haut standing devrait représenter 51% du chiffre d’affaires et 44% des bénéfices.

Sur ce point on peut avoir quelques doutes. D’une part ce métier est nouveau pour le Groupe Addoha, qui ne faisait jusqu’à présent que de l’immobilier économique. D’autre part, la série d’articles publiés sur ********* consacrés à Fadesa (voir en bas de ce billet), montre que le rachat de 50% du groupe Fadesa devrait poser rapidement quelques problèmes au groupe Addoha. En effet les espagnols ont laissé derrière eux (5) des projets non terminés (Saïdia) et des projets commercialisés dans des conditions douteuses (Atlas Golf Resort). Enfin et surtout l’immobilier au Maroc, comme partout dans le monde, traverse une période de doutes. Il ne sera pas facile dans ces conditions de convaincre les acheteurs de programme de standing, surtout aux niveaux de prix pratiqués actuellement.
Les résultat de l’année 2007 ont étés conformes avec les prévisions. Ces deux sociétés devraient donc être relativement « tranquilles », et maitriser leur communication financière pendant l’année 2008. Il sera intéressant de voir début 2009 si les promesses sont au rendez-vous.
Le cours de bourse de ces deux sociétés sont un baromètre de l’immobilier au Maroc. Tant que les marchés valoriseront ces deux société suivant les ratios indiqués, il ne faudra pas attendre de baisses significative. En revanche, une défaillance de l’un ou l’autre des deux groupes lors de la présentation en 2009 des résultats 2008 pourrait marquer le début du dégonflement de la bulle immobilière au Maroc.
En conclusion peu de chances de voir baisser les prix de l’immobilier avant 2009.
Articles à (re)lire :
- L’avenir de FADESA au Maroc (1) ?
- L’avenir de FADESA au Maroc (2) ?
- L’avenir de FADESA au Maroc (3) ?
- Bulle immobilière au Maroc (1)
- Bulle immobilière au Maroc (2)
__________________
1 : Source « La balise des marchés » le journal hebdo du 12 au 18 avril.
2 : Source « Les promesses de Mustapha Bakkoury » (le journal hebdo)
3 : Source « Addoha table sur un résultat net de 3,62 milliards DH en 2010 » (la vie éco)
4 : Source note de recherche CFG groupe janvier 2007.
5 : On parle aujourd’hui d’un rachat total (source le journal hebdo).

</H2>

[nano78]

et la bourse d alger comment elle se comporte

[Atlantic]

@bledard

et donc tu comprend pourquoi il y a une baisse sur les titres Addoha, Alliances ... maintenant?

Tu viens de le poster toi même : ils étaient tout simplement surévalués . trop chers!

Ca n a rien avoir ni avec Manhattan ni sidi zkri!

[Geass]

Je partage l'analyse du Mr, les titres ont été surévalués, et ça fait des mois qu'on le dit.
Là il y a eu une forte correction, trop forte même, ce qui permet de penser que l'action va fortement rebondir.
Il ne faut pas oublier qu'Addoha a fait beaucoup d'investissements cette année, ce qui a plombé son résultat net, sans parler du désengagement de Fadesa sur le terrain. Mais ça ne veut pas dire que la tendance va continuer sur le même train. Bien au contraire, il faudra s'attendre à une bonne tenue des cours dans les mois à venir.
Aujourd'hui, il faut acheter!

[jawzia]

c est toi qui mélangeais les choux et les courgettes en confondant croissance annuelle, évolution d'un trimestre

Le croissance du PIB étant le différentiel de la richesse produite entre une année X et X-1 et puisque jusqu'à preuve du contraire une année n'est rien d'autre que quatre trimestres, la seule démonstration a été faite ici : http://www.algerie-dz.com/forums/sho...ight=trimestre

Puis tu t'es mis à douter des chiffres du MinFin lui même .... et puis tu es parti !

[bledard_for_ever]

@bledard

et donc tu comprend pourquoi il y a une baisse sur les titres Addoha, Alliances ... maintenant?

Tu viens de le poster toi même : ils étaient tout simplement surévalués . trop chers!

Ca n a rien avoir ni avec Manhattan ni sidi zkri!

c pas surévaluer ça c'est coter du n'importe quoi pour n'importe qui

[Atlantic]

@jawzia
au risque de me répéter encore une fois tu comparais T3 par rapport à T2 2007. Ce qui n est pas le taux de croissance! Ni de l'année 2007 ni de T3 2007.

(c est ce qu il y a sur la discussion)

Si tu n arrives a comprendre ça j y peux rien. Tant pis.

Je n est pas douté des chiffres du ministère (c est plutot toi et c est à cause de ça que tu avait commence le topic) puisque c est ceux du HCP.